Diposting pada: 12 Mei 2023, 04:45

Pembaruan terakhir: 12 Mei 2023, 04:45.

Las Vegas Sands (NYSE: LVS) mengumumkan bahwa unit Sands China telah mengubah dan menegaskan kembali perjanjian fasilitas kredit dengan pemberi pinjaman, yang berarti operator kasino tidak mungkin memulai kembali dividen triwulanannya sebelum tahun 2025.

Di bawah ketentuan kesepakatan baru, fasilitas kredit memungkinkan pinjaman hingga $2,49 miliar, tetapi Sands China harus memperpanjang periode bebas dividennya selama 18 bulan, dengan asumsi pinjaman pada revolver melebihi $2 miliar. Sands China mengoperasikan lima resor terintegrasi di Makau dan satu-satunya kantor pusat perusahaan induk lainnya adalah Marina Bay Sands di Singapura, yang berarti jika unit China tidak dapat membayar dividen, kemungkinan besar perusahaan induk tidak akan melakukannya.

Rasio leverage konsolidasi maksimum yang diperbolehkan (sebagaimana didefinisikan dalam Perjanjian Fasilitas A&R) diubah pada hari terakhir dari setiap kuartal keuangan yang berakhir pada 31 Maret 2024, hingga 30 Juni 2024, 30 September 2024, 31 Desember 2024 dan 31 Maret 2024. 31, 2025 dan kuartal keuangan berikutnya masing-masing sebesar 6,25x, 5,50x, 5,00x, 4,50x, dan 4,00x; dan (e) diperpanjang hingga (dan termasuk) 1 Januari 2025 periode di mana Sands China memiliki kemampuan untuk mengumumkan atau melakukan pembayaran dividen apa pun,” menurut pengajuan Sands 8-K kepada Securities and Exchange Commission. ).

Sederhananya, operator kasino harus memenuhi persyaratan leverage tertentu sebelum kreditur menyetujui dimulainya kembali dividen.

Bukan wilayah baru untuk arena

Pembatasan dividen dengan imbalan akses ke lebih banyak modal atau persyaratan pinjaman yang lebih menguntungkan adalah hal biasa di dunia korporat dan sesuatu yang dihadapi para pedagang Makau setelah pandemi virus corona. Sands China adalah bagian dari kelompok itu.

Pada April 2020, dengan tangannya yang dipaksa oleh krisis COVID-19, Sands menangguhkan dividennya. Saat itu, operator Venetian Macau membayar $3,16 per saham setahun. Tidak hanya itu pembayaran terbesar di industri, tetapi Sands juga memiliki rekam jejak yang patut ditiru dalam meningkatkan dividen.

Untuk saat ini, tampaknya opsi dividen Sands turun untuk mengurangi leverage lebih cepat dari yang diharapkan sehingga dia dapat menenangkan kreditur dan berpotensi mengejutkan pemegang saham dengan resume dividen sebelumnya atau memainkan permainan panjang dan secara bertahap menegaskan kembali saldo Anda dengan maksud untuk melanjutkan pembayaran di 2025.

Beberapa tekanan dividen pada pasir

Berita tentang dimulainya kembali dividen Sands yang tertunda datang hanya beberapa hari setelah saingannya Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN) mengatakan akan melanjutkan pembayaran triwulanannya sebesar 25 sen per saham.

Dengan langkah tersebut, Sands dan Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR) menjadi satu-satunya pembayar non-dividen di antara empat operator kasino terbesar di AS..

Selain itu, dividen meningkat di antara operator kasino regional terpilih, yang menunjukkan bahwa investor pendapatan ekuitas memiliki lebih banyak pilihan dalam industri game. Itu juga berarti bahwa satu-satunya sumber daya tarik Sands bagi pelaku pasar adalah potensi kenaikan modal, yang tidak dijanjikan.